O Quadro Regulamentar da Sustentabilidade da UE – Encontrando o seu caminho através do labirinto

Por GAIL Europe Regional Board

O Quadro Regulamentar da Sustentabilidade da UE – Encontrando o seu caminho através do labirinto

Agora é bem sabido que, para promover a transformação sustentável da economia, a União Europeia está assumindo a liderança global ao estabelecer o primeiro quadro regulatório de sustentabilidade transnacional. Evitando uma abordagem baseada no mercado, a UE tomou medidas significativas na formação de quadros significativos de princípios interconectados em grande escala, comumente chamados de “Quadro Financeiro Sustentável da UE”.

O que permanece menos claro para muitos (ou talvez para a maioria) é como essa estrutura impactará seus negócios, direta e indiretamente – particularmente para aqueles cujos negócios se estendem além do escopo geográfico da UE. Devido ao efeito cascata, não há mais nenhuma empresa na Europa – e poucas fora dela – que não seja pelo menos indiretamente afetada por essas regulamentações. Isso não ocorre apenas porque grandes empresas e bancos estão transferindo suas obrigações de relatórios diretos sobre cadeias de valor e riscos de financiamento para empresas menores sem uma obrigação de relatórios diretos; ou que eles precisam estar preparados para o fato de que clientes, bancos e investidores estão cada vez mais exigindo sustentabilidade enviando questionários ou mesmo solicitando relatórios de sustentabilidade com base na diretiva CSRD. Qualquer um que se recuse ou não responda com sinceridade deve esperar, no pior dos casos, perder o acesso aos mercados e finanças da UE.

O Conselho Europeu da Aliança Global de Advogados de Impacto (GAIL) está analisando atentamente o Quadro Financeiro Sustentável da UE. Os advogados da GAIL, na prática privada, internamente e em outras funções jurídicas, estão ativamente envolvidos com o Quadro Financeiro Sustentável, considerando como ele se alinha com as melhores práticas atuais em investimento sustentável e pensando criticamente sobre como ele impactará o futuro do investimento sustentável na Europa e ao redor do mundo. Para compartilhar essa expertise de forma mais ampla, nós da GAIL preparamos esta breve e prática introdução aos principais aspectos do Quadro Financeiro Sustentável da UE.

Continuaremos com discussões mais detalhadas sobre requisitos regulatórios específicos e, em coordenação com a rede global GAIL, abordaremos as perspectivas daqueles no sul global, que têm mais benefícios e mais a perder neste espaço regulatório em rápida mudança.

Quadro de Finanças Sustentáveis ​​da UE

As três principais peças legislativas da UE que estão ancoradas no Quadro Financeiro Sustentável da UE e estão intimamente interligadas são o Regulamento de Taxonomia da UE, a Diretiva de Relatórios de Sustentabilidade Corporativa (CSRD) e o Regulamento de Divulgação de Finanças Sustentáveis ​​(SFDR).

Ao criar um léxico sobre o que falamos quando falamos de sustentabilidade, a Regulamento de taxonomia da UE efetivamente permite que o restante do Quadro Financeiro Sustentável da UE funcione de forma coerente e eficaz. Ele fornece um sistema de classificação que cria um entendimento uniforme de “verde” ou “sustentável” e já se aplica dentro do quadro do CSRD e do SFRD.

• O Regulamento de Taxonomia impacta diretamente grandes empresas (ou seja, aquelas que têm mais de 500 funcionários e um balanço patrimonial de mais de EUR 25 milhões ou um faturamento líquido de mais de EUR 50 milhões) que também são entidades de interesse público (ou seja, empresas listadas na UE). Essas empresas são obrigadas a incluir informações de demonstrações não financeiras (consolidadas), incluindo como e em que medida suas atividades estão associadas a atividades econômicas ambientalmente sustentáveis ​​no que diz respeito ao faturamento relacionado, despesas de capital (capex) e despesas operacionais (opex).
• Além disso, ao criar uma linguagem padronizada para métricas de sustentabilidade, o Regulamento de Taxonomia também impacta qualquer pessoa que busque reconhecer a sustentabilidade em seus próprios investimentos – seja no cumprimento de outros regulamentos vinculados à sustentabilidade, comercialmente por meio de títulos “verdes”/“sustentáveis” ou produtos similares, ou por meio da publicidade de suas credenciais de sustentabilidade.

Um aspecto importante do Quadro Financeiro Sustentável da UE é relatórios obrigatórios para um número crescente de empresas, tanto no que diz respeito ao impacto das questões ESG no valor da empresa como no impacto da empresa no ambiente e na sociedade em geral (o chamado “dupla materialidade”). Isso também inclui, direta e indiretamente, empresas não pertencentes à UE, como será mostrado neste artigo. Os requisitos de relatórios exigem o uso e a fluência com o Regulamento de Taxonomia mencionado acima.

• Os primeiros requisitos importantes de relatórios surgem sob o CSRD outra peça importante no quebra-cabeça dos relatórios de sustentabilidade da UE. Foi adotado em janeiro de 2023 e pretendia ser implementado na legislação nacional pelos Estados-Membros da UE até julho de 2024, mas dois terços dos Estados-Membros não o fizeram. A implementação foi adiada até 2026 para requisitos de relatórios específicos do setor e apenas para empresas de fora da UE. O CSRD segue uma abordagem faseada e aplica-se, a partir de 2024, a todas as grandes empresas de interesse público, conforme acima (relatórios em 2025 sobre dados de 2024), seguidos em 2025 por grandes empresas com mais de 250 funcionários e o mesmo total do balanço ou volume de negócios líquido, conforme acima. A implementação foi adiada até 2026 para requisitos de relatórios específicos do setor e apenas para empresas de fora da UE. A partir de 2026, as obrigações de relatórios também se aplicarão a todas as PMEs listadas na UE (com exceção das microempresas), uma obrigação que pode, no entanto, ser adiada para 2028.
• O CSRD não se aplica apenas indiretamente a empresas não pertencentes à UE (ele exige que empresas dentro do escopo relatem o impacto ESG de sua cadeia de valor, na medida em que seja material, aplicando o teste de dupla materialidade acima), mas também se aplica diretamente a certas empresas não pertencentes à UE. Isso afeta em particular aquelas que estão listadas em um mercado regulamentado da UE com títulos como ações ou títulos (dependendo da natureza e do tamanho com obrigações de relatórios começando em 2024, 2025 ou 2026); geram receitas anuais da UE que ultrapassam € 150 milhões, com um faturamento líquido anual da filial da UE de € 40 milhões (obrigações de relatórios começando em 2028), ou geram receitas anuais da UE que excedem € 150 milhões e possuem uma subsidiária da UE considerada uma grande empresa (obrigações de relatórios começando em 2028).
• De acordo com as primeiras Normas Europeias de Relatórios de Sustentabilidade (ESRS), o foco até o momento tem sido claramente em dados ambientais e de consumo, mas a importância dos indicadores sociais também está aumentando. Os dados ambientais estão principalmente preocupados com o consumo de eletricidade e energia, a pegada de CO2, águas residuais e a emissão de poluentes. Os dados sociais também refletem a estrutura dos funcionários, a segurança e a saúde na empresa. Os dados de governança incluem, por exemplo, informações sobre a implementação das questões de sustentabilidade identificadas como materiais na estrutura organizacional da empresa e a implementação da estratégia de sustentabilidade nas políticas da empresa. O fornecimento dos dados pelas empresas e a verificação dos dados pela parte financiadora envolve muito esforço.

Relatórios eficazes não são possíveis sem um profundo entendimento da cadeia de suprimentos, o que por si só requer due diligence eficaz. Além de querer aumentar o “fazer” em vez de apenas o “relatório”, os formuladores de políticas da UE estão, portanto, cada vez mais impondo obrigações de due diligence de sustentabilidade a certas empresas da UE e de fora da UE, forçando essas empresas (e por meio delas fornecedores, bem como, em muitos casos, compradores dessas empresas) a identificar, prevenir e encerrar certas atividades prejudiciais. A mais recente conquista a esse respeito é a adoção da Diretiva de Due Diligence de Sustentabilidade Corporativa (CSDDD).

O SFDR afeta todos os participantes do mercado financeiro e consultores financeiros na UE e todos os provedores de produtos financeiros oferecidos na UE. O SFDR visa trazer um campo de jogo nivelado em transparência em relação aos riscos de sustentabilidade nesses mercados, a consideração de impactos adversos de sustentabilidade em processos de investimento relacionados e o fornecimento de informações relacionadas à sustentabilidade com relação a produtos financeiros. O SFDR exige que gestores de ativos, como AIFMs e gestores de UCITS, forneçam divulgações prescritas e padronizadas sobre como os fatores ESG são integrados tanto em nível de entidade quanto de produto. Uma parcela significativa do SFDR se aplica a todos os gestores de ativos, independentemente de terem ou não um foco expresso em ESG ou sustentabilidade.

Os desenvolvimentos neste campo estão em andamento, com a UE tentando esclarecer e otimizar a estrutura geral de relatórios de sustentabilidade e de due diligence da UE.

Conclusão

Relatórios eficazes não são possíveis sem um profundo entendimento da cadeia de suprimentos, o que por si só requer due diligence eficaz. Além de querer aumentar o “fazer” em vez de apenas o “relatório”, os formuladores de políticas da UE estão, portanto, cada vez mais impondo obrigações de due diligence de sustentabilidade a certas empresas da UE e de fora da UE, forçando essas empresas (e por meio delas fornecedores, bem como, em muitos casos, compradores dessas empresas) a identificar, prevenir e encerrar certas atividades prejudiciais. A mais recente conquista a esse respeito é a adoção da Diretiva de Due Diligence de Sustentabilidade Corporativa (CSDDD), sobre o qual reportaremos em um artigo separado.