Le cadre réglementaire de l’UE en matière de développement durable – Comment s’y retrouver dans ce labyrinthe

Par le Conseil régional de GAIL Europe

Le cadre réglementaire de l’UE en matière de développement durable – Comment s’y retrouver dans ce labyrinthe

Il est désormais bien connu que pour promouvoir la transformation durable de l’économie, l’Union européenne joue un rôle de premier plan à l’échelle mondiale en établissant le premier cadre réglementaire transnational en matière de durabilité. Évitant une approche fondée sur le marché, l’UE a pris des mesures importantes pour établir des cadres significatifs de principes interconnectés à grande échelle, communément appelés « Cadre financier durable de l’UE ».

Ce qui reste moins clair pour beaucoup (ou peut-être la plupart), c’est l’impact direct et indirect de ce cadre sur leurs activités, en particulier pour celles dont les activités s’étendent au-delà du périmètre géographique de l’UE. En raison de l’effet de ruissellement, il n’existe plus aucune entreprise en Europe – et rares sont celles en dehors de l’UE – qui ne soit au moins indirectement affectée par ces réglementations. Cela n’est pas seulement dû au fait que les grandes entreprises et les banques transfèrent leurs obligations de reporting direct sur les chaînes de valeur et les risques de financement à des entreprises plus petites qui n’ont pas d’obligation de reporting direct ; ou qu’elles doivent se préparer au fait que les clients, les banques et les investisseurs exigent de plus en plus de durabilité en envoyant des questionnaires ou même en demandant des rapports de durabilité sur la base de la directive CSRD. Quiconque refuse ou ne répond pas honnêtement doit s’attendre, dans le pire des cas, à perdre l’accès aux marchés et aux financements de l’UE.

Le Conseil Européen de la Global Alliance of Impact Lawyers (GAIL) étudie de près le cadre financier durable de l'UE. Les avocats de GAIL, qu'ils soient en cabinet privé, en interne ou dans d'autres fonctions juridiques, participent activement au cadre financier durable, en examinant comment il s'aligne sur les meilleures pratiques actuelles en matière d'investissement durable et en réfléchissant de manière critique à son impact sur l'avenir de l'investissement durable en Europe et dans le monde. Afin de partager cette expertise plus largement, nous avons préparé chez GAIL cette brève introduction pratique aux principaux aspects du cadre financier durable de l'UE.

Nous poursuivrons avec des discussions plus détaillées sur les exigences réglementaires spécifiques et, en coordination avec le réseau mondial GAIL, nous intégrerons les points de vue de ceux du Sud global, qui ont à la fois le plus d’avantages et le plus à perdre, dans cet espace réglementaire en évolution rapide.

Cadre de financement durable de l'UE

Les trois principaux textes législatifs de l'UE qui sont ancrés dans le cadre de la finance durable de l'UE et qui sont étroitement liés sont le règlement sur la taxonomie de l'UE, la directive sur l'information en matière de durabilité des entreprises (CSRD) et le règlement sur la publication d'informations en matière de durabilité dans le secteur financier (SFDR).

En créant un lexique de ce dont nous parlons lorsque nous parlons de durabilité, le Règlement de taxonomie de l'UE permet effectivement au reste du cadre financier durable de l’UE de fonctionner de manière cohérente et efficace. Il fournit un système de classification qui crée une compréhension uniforme de ce qui est « vert » ou « durable » et s’applique déjà dans le cadre de la CSRD et de la SFRD.

• Le règlement sur la taxonomie a un impact direct sur les grandes entreprises (c'est-à-dire celles qui comptent plus de 500 salariés et dont le bilan est supérieur à 25 millions d'euros ou le chiffre d'affaires net est supérieur à 50 millions d'euros) qui sont également des entités d'intérêt public (c'est-à-dire des sociétés cotées en bourse dans l'UE). Ces entreprises sont tenues d'inclure des informations non financières (consolidées), notamment sur la manière dont et dans quelle mesure leurs activités sont associées à des activités économiques durables sur le plan environnemental en ce qui concerne le chiffre d'affaires, les dépenses d'investissement (capex) et les dépenses opérationnelles (opex) associés.
• En outre, en créant un langage standardisé pour les mesures de durabilité, le règlement sur la taxonomie a également un impact sur quiconque cherche à reconnaître la durabilité dans ses propres investissements – que ce soit en se conformant à d’autres réglementations liées à la durabilité, commercialement par le biais d’obligations « vertes » / « durables » ou de produits similaires, ou en faisant la publicité de ses références en matière de durabilité.

Un aspect important du cadre financier durable de l’UE est déclaration obligatoire pour un nombre croissant d'entreprises, tant en ce qui concerne l'impact des questions ESG sur la valeur de l'entreprise que l'impact de l'entreprise sur l'environnement et la société en général (ce que l'on appelle «double matérialité"). Cela inclut également, directement et indirectement, les entreprises non européennes, comme nous le verrons dans cet article. Les exigences en matière de déclaration nécessitent l'utilisation et la maîtrise du règlement sur la taxonomie mentionné ci-dessus.

• Les premières exigences majeures en matière de rapports découlent de la CSRD une autre pièce majeure du puzzle des rapports de durabilité de l'UE. Elle a été adoptée en janvier 2023 et devait être transposée dans le droit national des États membres de l'UE d'ici juillet 2024, mais deux tiers des États membres ne l'ont pas fait. La mise en œuvre a été reportée à 2026 pour les exigences de déclaration sectorielles spécifiques et les entreprises hors UE uniquement. La CSRD suit une approche progressive et s'applique, à partir de 2024, à toutes les grandes entreprises d'intérêt public conformément à ce qui précède (rapport en 2025 sur les données de 2024), suivies en 2025 par les grandes entreprises de plus de 250 salariés et le même total de bilan ou chiffre d'affaires net conformément à ce qui précède. La mise en œuvre a été reportée à 2026 pour les exigences de déclaration sectorielles spécifiques et les entreprises hors UE uniquement. À partir de 2026, les obligations de déclaration s'appliqueront également à toutes les PME cotées dans l'UE (à l'exception des micro-entreprises), une obligation qui peut toutefois être reportée à 2028.
• La CSRD ne s'applique pas seulement indirectement aux entreprises non européennes (elle exige des entreprises concernées qu'elles rendent compte de l'impact ESG de leur chaîne de valeur, dans la mesure où il est matériel, en appliquant le test de double matérialité ci-dessus), elle s'applique également directement à certaines entreprises non européennes. Cela concerne en particulier celles qui sont cotées sur un marché réglementé de l'UE avec des titres tels que des actions ou des obligations (selon la nature et la taille, avec des obligations de déclaration à compter de 2024, 2025 ou 2026) ; qui génèrent des revenus annuels dans l'UE supérieurs à 150 millions d'euros, avec un chiffre d'affaires net annuel d'une succursale dans l'UE de 40 millions d'euros (obligations de déclaration à compter de 2028), ou qui génèrent des revenus annuels dans l'UE supérieurs à 150 millions d'euros et possèdent une filiale dans l'UE considérée comme une grande entreprise (obligations de déclaration à compter de 2028).
• Selon les premières normes européennes d’information sur la durabilité (ESRS), l'accent a jusqu'à présent été mis sur les données environnementales et de consommation, mais l'importance des indicateurs sociaux augmente également. Les données environnementales concernent principalement la consommation d'électricité et d'énergie, l'empreinte CO2, les eaux usées et les émissions de polluants. Les données sociales reflètent également la structure du personnel, la sécurité et la santé au sein de l'entreprise. Les données de gouvernance comprennent, par exemple, des informations sur la mise en œuvre des questions de durabilité identifiées comme importantes dans la structure organisationnelle de l'entreprise et la mise en œuvre de la stratégie de durabilité dans les politiques de l'entreprise. La mise à disposition des données par les entreprises et la vérification des données par le bailleur de fonds nécessitent beaucoup d'efforts.

Il n’est pas possible de produire des rapports efficaces sans une compréhension approfondie de la chaîne d’approvisionnement, qui elle-même nécessite une diligence raisonnable efficace. Outre la volonté d’accroître le « faire » au lieu de simplement « rapporter », les décideurs politiques de l’UE imposent de plus en plus d’obligations de diligence raisonnable en matière de durabilité à certaines entreprises européennes et non européennes, obligeant ces entreprises (et par leur intermédiaire, les fournisseurs ainsi que, dans de nombreux cas, les acheteurs de ces entreprises) à identifier, prévenir et mettre fin à certaines activités nuisibles. La dernière réalisation en date à cet égard est l’adoption de la directive sur la diligence raisonnable des entreprises en matière de durabilité (CSDDD).

Le SFDR Le règlement SFDR concerne tous les acteurs des marchés financiers et les conseillers financiers de l'UE ainsi que tous les fournisseurs de produits financiers proposés au sein de l'UE. Il vise à instaurer des conditions de concurrence équitables en matière de transparence en ce qui concerne les risques de durabilité sur ces marchés, la prise en compte des impacts négatifs sur la durabilité dans les processus d'investissement connexes et la fourniture d'informations relatives à la durabilité concernant les produits financiers. Le règlement SFDR exige que les gestionnaires d'actifs tels que les gestionnaires de FIA ​​et les gestionnaires d'OPCVM fournissent des informations prescriptives et standardisées sur la manière dont les facteurs ESG sont intégrés au niveau de l'entité et du produit. Une partie importante du règlement SFDR s'applique à tous les gestionnaires d'actifs, qu'ils aient ou non une orientation expresse ESG ou de durabilité.

Les développements dans ce domaine sont en cours, l’UE s’efforçant de clarifier et d’optimiser le cadre global de l’UE en matière de reporting en matière de durabilité et de diligence raisonnable.

Conclusion

Il n’est pas possible de produire des rapports efficaces sans une compréhension approfondie de la chaîne d’approvisionnement, qui elle-même nécessite une diligence raisonnable efficace. Outre la volonté d’accroître le « faire » au lieu de simplement « rapporter », les décideurs politiques de l’UE imposent de plus en plus d’obligations de diligence raisonnable en matière de durabilité à certaines entreprises européennes et non européennes, obligeant ces entreprises (et par leur intermédiaire, les fournisseurs ainsi que, dans de nombreux cas, les acheteurs de ces entreprises) à identifier, prévenir et mettre fin à certaines activités nuisibles. La dernière réalisation en date à cet égard est l’adoption de la directive sur la diligence raisonnable des entreprises en matière de durabilité (CSDDD), dont nous rendons compte dans un article séparé.