更新 | 2026年4月

孟加拉国：达卡证券交易所与IIX合作推进孟加拉国资本市场的橙色运动

Matthew Kasdin，GAIL亚太区董事会成员；影响力投资交易所（IIX）总法律顾问

2026年2月15日，达卡证券交易所（DSE）与影响力投资交易所（IIX）签署了一份谅解备忘录，旨在合作在孟加拉国引入和推广橙色资本工具。根据该备忘录，在获得监管部门批准的前提下，DSE将协助橙色债券和伊斯兰债券在专门的主题或可持续金融类别下上市。此次合作将着重于提升市场准备度、提高公众认知度，并与监管机构沟通，以将橙色工具定位为孟加拉国资本市场上可信的债务证券。

此次合作将IIX在影响力投资和性别平等金融领域的全球领先地位与达卡证券交易所（DSE）在孟加拉国资本市场生态系统发展中的核心作用相结合。“橙色运动”以联合国可持续发展目标5（性别平等）的橙色为象征，旨在调动10亿美元资金，用于促进性别平等和气候行动。该谅解备忘录还概述了双方在联合倡导、市场推广和能力建设方面的计划，包括举办研讨会、投资者参与项目以及与主要利益相关者开展政策对话。

日本：混合融资模式的实践：东京创新型10亿日元保障性住房基金

Sotaro Hotta，GAIL 亚太区主席；西村朝日律师事务所律师

东京都政府启动了一项总额为10亿日元的保障性住房基金计划。该计划的主要目标是以市场价的75%至80%左右提供租赁住房，尤其侧重于帮助那些因租金上涨而难以负担的有子女家庭。

为了设立这些基金，TMG通过公开征集的方式选定了四家基金管理公司。TMG会将总额10亿日元的承诺资金的一部分分配给这四只基金。

除了投资规模本身之外，TMG的投资结构尤其值得关注。TMG采取了一种优惠投资方式，即放弃超过一定门槛的回报，并有效地为其他有限合伙人（LP）提供优惠条款。

这种结构体现了一种混合融资模式。因此，它代表了日本地方政府如何运用混合融资机制的一个重要范例。

中国大陆： 慈善及筹款监管动态——信息披露与备案 

Giana Lin，GAIL亚太区董事会成员；富冠律师事务所合伙人

2025年第四季度，中国慈善领域出台了一系列重要的监管文件，重点关注信息披露和公共募款活动的管理。与以往的监管框架相比，本轮改革更加强调透明度、前端合规和问责机制，标志着监管逻辑从原则性要求转向更注重操作性和责任导向的标准。

一、慈善组织信息披露的行政措施（2026年1月1日起生效）

2025年10月1日，民政部发布了修订后的《慈善组织信息公开管理办法》，该办法将于2026年1月1日起施行。与之前的规定相比，主要变化体现在以下几个方面： 

首先，信息披露已从原则性要求升级为具体列举的义务。此前，信息披露的范围主要以概括性术语界定。新规对必须披露的事项提出了更为详细和具体的要求，包括筹款进展、慈善项目实施情况以及资金使用情况。这减少了歧义，并缩小了自由裁量权的解释范围。

其次，信息披露的时间和方式更加明确。此前的规定在信息披露的时间和更新频率方面较为笼统。新规强化了信息披露的期限，并对信息披露的渠道和形式设定了更具体的标准，从而提高了信息的可核实性和可追溯性。

第三，问责机制得到加强。过去，监管重点往往仅限于信息是否披露。新规强调披露信息的真实性、完整性和准确性。因此，虚假或不完整的披露如今会带来更清晰、更直接的监管风险。

第四，信息披露已成为一种更加制度化的监管工具。信息披露被明确定位为监管机构进行检查、风险识别和行政执法的重要依据。

总体而言，新措施将信息披露从单纯的合规义务提升为治理能力的指标。慈善组织需要系统地审查其财务管理、项目管理和信息披露流程的一致性，而不仅仅是完成年度报告的形式。

二、慈善组织提交公开筹款计划的指导原则（试行）（2025年11月发布）

2025年11月7日，《慈善组织公开募捐计划备案指南（试行）》正式发布。该指南在现有《慈善法》框架内，进一步完善了公开募捐计划备案制度的运作细节。

与以往做法相比，主要变化包括：

首先，筹款计划的备案流程已从程序性提交转向实质性审查。此前，备案主要侧重于形式，即提交文件。新版指南强调筹款计划的实质性结构，包括资金使用安排、风险控制机制和信息披露计划。因此，备案文件成为监管评估的关键依据。实践中，由于新规近期才生效，许多从事公共筹款的慈善组织反映，获得备案批准的难度有所增加。

其次，制定了更清晰的跨区域和合作筹款标准。此前，联合筹款和跨区域筹款活动具有较大的灵活性。新指南针对此类情况提出了更明确的申报要求，从而降低了监管方面的不确定性。

第三，对前期风险控制的要求更高。募资计划现在必须清晰地反映基金管理安排和信息披露机制。这意味着合规设计必须在募资活动启动前完成，而不是事后补充。

第四，加强筹款活动的可追溯性。在提交的材料和后续信息披露之间建立更清晰的机构联系，使整个筹款过程更容易接受审查和核实。

综合来看，这些指南加强了筹款活动的前端合规设计，将公共筹款从基于事件的运营活动转变为基于治理的制度流程。

总体趋势和影响

本轮监管更新反映了三个显著趋势：

首先，提高透明度要求，从“是否披露”转向“如何详细披露”。其次，加强监管前期投入，从事后纠正转向事前合规控制。第三，强化问责制，明确董事会和管理层的治理责任。

马来西亚律师公会从业者视角：维护联邦宪法——阿比拉什·苏布拉马尼亚（Abhilaash Subramanian），马来西亚律师公会环境、社会及治理委员会主席兼理事会成员 

Matthew Kasdin，GAIL亚太区董事会成员；影响力投资交易所（IIX）总法律顾问

我代表马来西亚律师公会作为法庭之友参与了一起针对抗议者的刑事诉讼，该抗议者因未事先通知警方其计划举行抗议活动而被起诉。该抗议活动涉及政府内部潜在的腐败问题，尤其是在国防采购方面。马来西亚联邦法院宣布未事先通知抗议活动属于违宪行为，并废除了相关条款，理由是通知条款的目的是为了保障而非限制抗议权。法院裁定，该条款侵犯了言论自由、集会自由和结社自由的权利，构成违宪。