Aggiornamento del terzo trimestre | settembre 2025

Nel giugno 2025, il Financial Stability Board (FSA) giapponese ha pubblicato la terza revisione dei Principi per gli Investitori Istituzionali Responsabili (il Codice di Stewardship, o Codice), a seguito della pubblicazione della bozza di proposta all'inizio di quest'anno e di un processo di consultazione pubblica. Il Codice di Stewardship fornisce linee guida agli investitori istituzionali per promuovere la crescita sostenibile e il valore aziendale delle società in cui investono attraverso un coinvolgimento e un dialogo costruttivi, ed è stato specificamente modificato nel 2020 per introdurre l'integrazione di considerazioni di sostenibilità ed ESG in tale coinvolgimento. Il Codice segue un approccio "compliance or explain", consentendo agli investitori istituzionali che lo hanno adottato di derogare a determinati principi fornendo una spiegazione appropriata. A giugno 2025, secondo i rapporti della FSA, 344 investitori istituzionali erano firmatari del Codice di Stewardship (seconda revisione). 

Le modifiche del 2025 pongono maggiore enfasi sulla trasparenza e sulla collaborazione tra diversi gruppi di investitori istituzionali. Gli investitori sono ora tenuti a comunicare, su richiesta, l'entità della loro partecipazione nelle società partecipate e a pubblicare una politica formale per rispondere a tali richieste, una mossa che dovrebbe migliorare il flusso di informazioni sulla titolarità effettiva delle società partecipate e segna anche un passaggio verso un approccio di informativa più proattivo. Queste modifiche seguono le tendenze globali, in particolare nel Regno Unito e nell'UE, volte ad aumentare la trasparenza per gli azionisti. Inoltre, il Codice rivisto eleva il principio di coinvolgimento collaborativo tra diversi investitori da un'opzione discrezionale/benefica a un'importante pratica raccomandata, in particolare laddove il coinvolgimento individuale rischia di essere inefficace. Nel partecipare a tale dialogo, gli investitori sono incoraggiati a valutare se tali azioni contribuiranno alla crescita sostenibile delle società partecipate. 

Anziché imporre requisiti di conformità dettagliati agli investitori, si prevede che le revisioni favoriranno un dialogo più significativo tra investitori e aziende attraverso un cambiamento di mentalità da parte degli investitori. La FSA, nella sua dichiarazione esplicativa alle revisioni, ha inoltre ribadito la sua preferenza per un approccio maggiormente basato sui principi. Questi cambiamenti assumono particolare importanza alla luce del recente aumento dell'attivismo degli azionisti in Giappone, dove gli investitori stanno diventando sempre più assertivi e spingono per riforme di governance. Resta da vedere quanto influiranno queste riforme nel migliorare ulteriormente la governance aziendale nel Paese. 

LA CINA CONTINENTALE - L'emendamento del 2025 alla legge anti-concorrenza sleale: riaffermare l'obiettivo legislativo di salvaguardare la concorrenza leale e proteggere le parti più deboli

Membro del consiglio di amministrazione della regione GAIL APAC: Giana Lin, Socio di Studio legale Fuguan

La revisione del 2025 della Cina Legge anti-concorrenza sleale Ribadisce il suo intento legislativo originario: sostenere la concorrenza leale e tutelare gli interessi degli operatori di mercato svantaggiati. Uno degli obiettivi principali dell'emendamento è affrontare il problema diffuso dei ritardi nei pagamenti da parte delle grandi imprese.

A tal fine, la legge modificata introduce una nuova disposizione che vieta l'abuso di posizione dominante. In particolare, alle grandi imprese e agli altri operatori economici è vietato sfruttare i propri vantaggi in termini di capitale, tecnologia, canali di vendita o influenza nel settore per imporre termini di transazione chiaramente irragionevoli – come scadenze, metodi, condizioni di pagamento o passività per inadempimento – alle piccole e medie imprese (PMI), tra cui il ritardo o il rifiuto di pagare beni, progetti di costruzione o servizi.

A livello globale, molte giurisdizioni, come Germania, Giappone, Corea del Sud e Francia, hanno incorporato il concetto di "posizione dominante relativa" nei propri ordinamenti giuridici. Sebbene la legge cinese modificata non adotti il ​​termine internazionalmente comune di "posizione dominante relativa", introduce il concetto di "posizione di vantaggio dominante" (优势地位) per svolgere una funzione analoga. Rendendo intenzionalmente meno netta la soglia per stabilire una posizione dominante e limitando l'ambito di applicazione alle grandi imprese rispetto alle PMI, l'emendamento riduce l'onere probatorio per le autorità di regolamentazione e ne migliora l'applicabilità. Di conseguenza, si prevede che pratiche come la definizione di termini di pagamento iniqui e il ritardo nei pagamenti alle PMI diventeranno priorità chiave in materia di applicazione delle norme nel breve termine.

In particolare, la nuova legge introduce, per la prima volta, disposizioni di applicazione extraterritoriale. Essa stabilisce esplicitamente che, qualora un atto di concorrenza sleale venga commesso al di fuori del territorio della Repubblica Popolare Cinese ma perturbi l'ordine del mercato interno o leda i legittimi diritti e interessi degli operatori o dei consumatori nazionali, tale atto sarà soggetto alla presente legge e ad altre disposizioni di legge pertinenti.

SINGAPORE – Il rapporto PwC prevede una triplicazione del mercato legale della sostenibilità a Singapore

Matteo Kasdin, Consulente legale generale, Borsa degli investimenti d'impatto (IIX)

Un nuovo rapporto PwC commissionato dal Singapore Economic Development Board, da Enterprise Singapore e dal Ministero della Giustizia prevede che il mercato dei servizi legali per la sostenibilità di Singapore triplicherà, raggiungendo i 450-500 milioni di dollari di Singapore entro il 2033, con un tasso di crescita annuo composto del 10%. La crescita è trainata dalle esigenze normative e dal ruolo di Singapore come polo regionale dei servizi finanziari e di riduzione del carbonio, con opportunità immediate individuate nella finanza verde, nei progetti di investimento e nelle infrastrutture, nonché nelle tecnologie e nelle innovazioni digitali.

THAILANDIA – Il Ministero della Giustizia propone una legge obbligatoria sulla due diligence sui diritti umani

Matteo Kasdin, Consulente legale generale, Borsa degli investimenti d'impatto (IIX)

La proposta di legge thailandese sulla due diligence obbligatoria in materia di diritti umani e ambiente (mHREDD) imporrà alle aziende che operano in Thailandia di identificare, prevenire e affrontare i rischi per i diritti umani e l'ambiente nelle loro attività e catene di fornitura. La legge è motivata dall'obiettivo della Thailandia di aderire all'OCSE e mira ad allinearsi ai Principi Guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani, basandosi sulla posizione della Thailandia come primo paese asiatico ad aver introdotto un Piano d'azione nazionale su imprese e diritti umani nel 2019.

Sviluppi transgiurisdizionali

Matteo Kasdin, Consulente legale generale, Borsa degli investimenti d'impatto (IIX)

MALESIA/REGNO UNITO: La Corte Suprema del Regno Unito nega l'autorizzazione a contestare la giurisdizione in un nuovo procedimento sulla catena di fornitura che coinvolge i lavoratori della fabbrica Dyson in Malesia

All'inizio di maggio 2025, la Corte Suprema del Regno Unito ha respinto la richiesta di autorizzazione a presentare ricorso presentata dal Gruppo Dyson in merito alla decisione della Corte d'Appello del dicembre 2024, secondo cui l'Inghilterra è "chiaramente e distintamente" il foro competente per il giudizio a loro carico. Il caso riguarda accuse di lavoro forzato nella catena di fornitura di Dyson in Malesia. In precedenti procedimenti, Dyson aveva sostenuto che la Malesia fosse chiaramente la giurisdizione più appropriata per il giudizio, un'argomentazione che aveva avuto successo in primo grado ma che era stata respinta dinanzi alla Corte d'Appello. 

GIAPPONE/FILIPPINE/SINGAPORE: ACEN delle Filippine e GenZero e Keppel di Singapore si uniscono alla giapponese Mistubishi per avviare il primo accordo al mondo sui crediti di transizione dell'articolo 6 per il pensionamento anticipato delle centrali a carbone

Nel maggio 2025, la filiale della casa commerciale giapponese Mitsubishi, Diamond Generating Asia, si è unita alla società energetica filippina ACEN e alla singaporiana GenZero and Keppel Ltd., sostenuta da Temasek, per sostenere una transazione storica volta ad accelerare la dismissione anticipata della centrale elettrica a carbone da 246 megawatt della South Luzon Thermal Energy Corporation (SLTEC) a Batangas entro il 2030, con un decennio di anticipo. L'accordo pionieristico utilizza i "Crediti di Transizione", una nuova categoria di crediti di carbonio generati dalle emissioni ridotte quando le centrali a carbone vengono dismesse anticipatamente e sostituite con fonti di energia pulita. L'operazione dimostra una collaborazione transfrontaliera scalabile per la transizione energetica del Sud-est asiatico ai sensi dell'Articolo 6 dell'Accordo di Parigi.

Punti salienti della conoscenza dall'evento del terzo trimestre

La crescente convergenza tra certificazione B Corp e investimenti d'impatto in Asia 2 settembre 2025

Takahisa Watanabe, Vivien Teu, Bintang Capital Partners, Arowana, Compagnia sociale Merry Year, Capitale UNERI del Giappone

La convergenza tra certificazione B Corp e investimenti d'impatto in Asia

GAIL APAC, con il supporto di B Market Builder Japan, ha recentemente organizzato un evento online dal titolo "Driving Impact: The Growing Convergence of B Corp Certification and Impact Investing in Asia". Siamo stati lieti di accogliere figure di spicco dell'ecosistema asiatico degli investimenti a impatto sociale per un'approfondita discussione sull'intersezione tra certificazione B Corp e investimenti a impatto sociale.

Negli ultimi anni, il movimento "B Corp" – in cui le aziende perseguono benefici (la "B") non solo per gli azionisti, ma per tutti gli stakeholder, inclusi dipendenti, clienti, comunità e ambiente – si è espanso a livello globale. Questo slancio sta crescendo in Asia, con oltre 300 aziende certificate in 21 paesi. Taiwan e Corea del Sud sono leader di mercato, e il Giappone ha registrato un rapido aumento delle certificazioni dalla fondazione di B Market Builder Japan nel 2024.

Nel frattempo, il mercato asiatico degli investimenti a impatto sociale continua a crescere, con asset in gestione che superano i 38 miliardi di dollari, segnando il tasso di crescita più alto al mondo. Tuttavia, gli investitori devono ancora affrontare sfide come la "Misurazione e Gestione dell'Impatto (IMM)" e il rischio di "impact washing".

In questo contesto, la certificazione B Corp sta guadagnando attenzione come soluzione, poiché i suoi rigorosi standard e il processo di verifica rafforzano la credibilità della gestione della sostenibilità di un'azienda. Inoltre, il B Impact Assessment (BIA), il framework di valutazione delle B Corp, funge da linguaggio comune per misurare e confrontare l'impatto, facilitando la comunicazione tra investitori e aziende.

Alla luce di queste tendenze, GAIL APAC ha organizzato questo evento per esplorare come gli investitori d'impatto asiatici stanno integrando gli standard B Corp o B Lab nelle loro strategie di investimento.

L'evento si è aperto con una presentazione di Takahisa Watanabe, membro del consiglio direttivo di GAIL APAC, dal Giappone. Ha fornito una panoramica delle ultime tendenze in materia di B Corp e investimenti a impatto sociale in Asia, e del legame tra B Corp e investimenti a impatto sociale.

A seguito del discorso di apertura, una tavola rotonda moderata da Vivien Teu, membro del consiglio di amministrazione di GAIL APAC e titolare dello studio legale Vivien Teu Law Practice, membro di GAIL Impact, ha riunito quattro società di investimento che investono in Asia. Il panel ha dato vita a un vivace dibattito su come integrano i principi B Corp nelle rispettive filosofie di investimento, condividendo strategie e sfide concrete.

Tavola rotonda:

La tavola rotonda ha evidenziato gli approcci unici di ciascuna azienda:

• Bintang Capital Partners (Malesia): In qualità di primo gestore di investimenti certificato B Corp nel Sud-est asiatico, la società richiede alle società in portafoglio di ottenere la certificazione B Corp, nella convinzione che il rigore degli standard B Lab offra "protezione dai rischi di ribasso" e "responsabilità" negli investimenti. Con iniziative concrete volte a perseguire rendimenti finanziari e impatto sociale, la società collega l'interesse generato al raggiungimento di obiettivi di impatto.
• Arowana: In quanto B Corp certificata, Arowana ha condiviso la sua esperienza diretta del valore della certificazione. Internamente, ha contribuito a migliorare la cultura organizzativa. Esternamente, la partecipazione alla comunità B Corp, che condivide un "linguaggio comune", ha rafforzato la collaborazione con investitori e partner.
• Merry Year Social Company (MYSC) (Corea del Sud): Leader nel settore dell'innovazione sociale in Corea del Sud, MYSC ha spiegato l'utilità delle B Corp come strumento efficace per garantire la responsabilità e agevolare lo screening degli investimenti, e come utilizza le B Corp come quadro per sviluppare una cultura e una comunità di impatto.
• UNERI Capital (Giappone): In qualità di incubatore e società di venture capital, sebbene molti framework di investimento a impatto sociale siano orientati agli investitori, la Valutazione dell'Impatto B è uno strumento estremamente utile per le startup che desiderano costruire le proprie fondamenta aziendali. Incoraggiando le startup del proprio portafoglio a conseguire la certificazione B Corp, UNERI Capital contribuisce a radicare un DNA orientato all'impatto sociale fin dalle prime fasi di crescita di un'azienda.

La discussione ha anche toccato il tema di come i nuovi standard B Lab pubblicati quest'anno definiranno il futuro degli investimenti ad impatto in Asia, rendendo la sessione altamente informativa per tutti i partecipanti.

Nuovo membro aziendale APAC di GAIL

Aggiornamenti sulla Malesia

Studio legale Vivien Teu

Lo studio legale Vivien Teu Law Practice, membro dello studio legale GAIL APAC Impact, è stato lanciato in Malesia, dopo essersi registrato presso il Malaysia Bar Council ad agosto, dopo la fondazione separata dello studio legale a Hong Kong avvenuta a maggio di quest'anno.

Lo studio intende mettere a frutto la propria esperienza nei mercati internazionali dei capitali e degli investimenti, unitamente alla propria conoscenza della finanza sostenibile e del diritto d'impatto, per contribuire alle prossime fasi di sviluppo economico sostenibile della Malesia.   

Il Parlamento malese ha recentemente approvato il Gig Workers Bill 2025 ("Bill"), che fornisce chiare definizioni statutarie per le parti e gli accordi chiave, tra cui "lavoratore gig", "ente appaltante", "fornitore di piattaforma" e "contratto di servizio". Ogni contratto di servizio deve specificare le parti, la durata, l'ambito dei servizi, gli obblighi, le tariffe retributive, i metodi di pagamento e qualsiasi benefit o gratifica. Per tutelare i lavoratori gig, la nuova legislazione richiede un accordo preventivo sulle tariffe e sui tempi di pagamento (o il pagamento entro sette giorni dal completamento del servizio se non specificato), vieta la discriminazione nell'assegnazione del lavoro o nella retribuzione e proibisce il licenziamento senza giusta causa. La legge stabilisce inoltre un quadro di risoluzione delle controversie a più livelli: una procedura interna di reclamo con un periodo di risoluzione di 30 giorni, la conciliazione presso le autorità preposte alle relazioni industriali e il deferimento a un tribunale dedicato ai lavoratori gig, le cui sentenze vincolanti hanno valore di ordinanza della Corte di Sessione. Un Consiglio Consultivo fornirà consulenza sulle formule e gli standard minimi di retribuzione specifici per settore e regione.

I poteri di vigilanza e di applicazione della legge spettano al Direttore Generale del Lavoro, i cui funzionari possono ispezionare i locali, sequestrare registri e indagare sui reati. I fornitori di piattaforme devono registrare i lavoratori autonomi ai sensi del Self-Employment Social Security Act del 2017, effettuare detrazioni obbligatorie sui loro guadagni e versare i contributi al sistema di previdenza sociale per loro conto, mentre gli enti appaltanti sono tenuti a garantire la sicurezza e la salute sul lavoro. I contratti di servizio esistenti rimangono validi, ma qualsiasi clausola contrattuale meno favorevole di quella prevista dalla legge sarà annullata e automaticamente sostituita dagli standard minimi previsti dalla legge.

A titolo di riferimento, riconoscendo che i lavoratori delle piattaforme non rientrano nelle definizioni tradizionali di dipendenti o lavoratori autonomi, Singapore ha anche introdotto il Platform Workers Act 2024, che stabilisce un quadro giuridico dedicato per i partecipanti alla gig economy a Singapore, definendo i lavoratori delle piattaforme come individui che svolgono servizi sotto il controllo gestionale delle piattaforme digitali e dando loro diritto a tutele quali il risarcimento per infortuni sul lavoro ai sensi del Work Injury Compensation Act 2019, contributi obbligatori al Central Provident Fund e il diritto di formare associazioni di lavoro su piattaforma riconosciute per la negoziazione collettiva e la risoluzione delle controversie. 

Incoraggiamo i membri di GAIL a partecipare attivamente alla condivisione di conoscenze all'interno della rete GAIL. Siete calorosamente invitati a contribuire a GAIL Knowledge. I vostri contributi saranno diffusi attraverso i canali di comunicazione di GAIL. Questa non è solo un'opportunità di scambio di conoscenze, ma anche una piattaforma per gli avvocati d'impatto per entrare in contatto e interagire.

Siete invitati a condividere:

• aggiornamenti sulla legge sull'impatto dalla tua giurisdizione,
• le tue prospettive su questioni specifiche di diritto d'impatto,
• analisi e approfondimenti sui casi,
• o le tue storie personali sul diritto d'impatto.

Per qualsiasi domanda, contattare lo staff GAIL:
Louise Williams (l.williams@gailnet.org)
o il Presidente dell'APAC KWG:
Giana Lin (giana.lin@fuguanlaw.com).